年后以來，啟迪環(huán)境、國中水務以及ST清研、ST節(jié)能、ST太和、ST嶺南、ST華西等多家ST環(huán)保公司密集發(fā)布退市風險警示。這一現象背后既有企業(yè)自身的經營困境，也折射出環(huán)保行業(yè)正在經歷的深刻轉型。

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年后以來，啟迪環(huán)境、國中水務以及ST清研、ST節(jié)能、ST太和、ST嶺南、ST華西等多家ST環(huán)保公司密集發(fā)布退市風險警示。這一現象背后既有企業(yè)自身的經營困境，也折射出環(huán)保行業(yè)正在經歷的深刻轉型。

業(yè)內人士認為，自退市新規(guī)發(fā)布實施以來，市場對績差公司的出清力度持續(xù)加大。在監(jiān)管層持續(xù)強化常態(tài)化退市機制的背景下，進退有序、及時出清的格局正加速形成。

3月12日，啟迪環(huán)境一則關于公司股票可能被實施退市風險警示的公告，再次引發(fā)行業(yè)熱議。

這家老牌環(huán)保企業(yè)預計2025年度期末歸屬于母公司凈資產可能為負值，若經審計確認，公司股票將在年報披露后被實施退市風險警示。這并非孤例，在短短數周內，已有七家環(huán)保上市公司相繼拉響警報。

01.

多家*ST公司退市風險高懸，"保殼"壓力大

退市新規(guī)收緊了財務類退市指標，提高主板虧損公司營業(yè)收入退市指標，將其"凈利潤為負+營業(yè)收入"中的營業(yè)收入從現行"1億元"提高至"3 億元"，這進一步加大了"殼公司"出清力度，加大力度淘汰缺乏持續(xù)經營能力公司。其中，結合創(chuàng)業(yè)板公司成長性和收入規(guī)模特點，不作調整，維持"1億元"不變。

在此背景下，一批2025年業(yè)績預期不佳的*ST公司，面臨觸發(fā)組合類財務退市指標的風險，"保殼"壓力陡增。

啟迪環(huán)境于3月12日發(fā)布公告稱，經財務部門初步測算，預計2025年度期末歸屬于母公司凈資產可能為負值。根據相關規(guī)定，若最終經審計的凈資產為負值，公司股票交易將在披露2025年年度報告后被實施退市風險警示，股票簡稱前將被冠以"*ST"字樣。公司同時提醒，年度報告審計工作仍在進行中，最終財務數據以正式披露的經審計報告為準。

此前，對于業(yè)績虧損的原因，啟迪環(huán)境解釋稱，公司部分控股子公司的股權被司法拍賣，確認了較大金額的投資損失；應收款項持續(xù)增長，計提了較大金額的信用減值損失；部分移交資產仍未能完成結算、部分項目經營業(yè)績不及預期，計提了較大金額的資產減值損失；整體債務壓力較大、部分債務逾期，財務費用負擔較重且產生了較大金額的罰息及違約金等。

此次披露風險提示的公司中，大多是由于營業(yè)收入未達指標要求，觸及了退市指標，這也反映出了環(huán)保企業(yè)面臨的多元經營困境。

*ST嶺南于2月28日發(fā)布關于公司股票交易可能被疊加實施退市風險警示的第二次提示性公告。

該公司預計2025年度相關利潤指標為負值且扣除后營收低于3億元，同時預計期末凈資產為負值，可能因此在年報披露后被實施退市風險警示。值得注意的是，ST嶺南此前已因主要銀行賬戶被凍結、2024年度內部控制審計報告被出具否定意見、連續(xù)三年扣非凈利潤為負、持續(xù)經營能力存在不確定性等多重原因，被實施其他風險警示。

國中水務于2月28日發(fā)布股票可能被實施退市風險警示的第二次風險提示公告。

經財務部門初步測算，國中水務預計2025年年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為-13,000萬元到-10,400萬元，出現虧損；預計扣除相關收入后的營業(yè)收入為19,000萬元到22,800萬元，低于3億元。以上情況將觸及退市風險警示的相關規(guī)定，公司股票在2025年年度報告披露后可能被實施退市風險警示。

*ST華西于2月27日發(fā)布關于公司股票可能被實施退市風險警示的第二次提示性公告。

經*ST華西財務部門初步測算，預計2025年度期末歸屬于母公司所有者權益為負值。根據相關規(guī)定，若最終經審計的凈資產為負值，公司股票在2025年年度報告披露后將面臨被實施退市風險警示。與此同時，公司還提示了內部控制審計相關的潛在風險，若內控審計意見類型觸及相應條款，可能對公司股票產生進一步影響。

*ST清研于3月9日發(fā)布可能被終止上市的第三次風險提示公告。該公司2024年經審計的利潤總額、凈利潤、扣非凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業(yè)收入低于1億元，因此已觸及退市風險警示條件。

值得關注的是，*ST清研預計2025年度扣除后的營業(yè)收入為14,700萬元至18,500萬元，理論上可向深交所申請撤銷退市風險警示。但公告強調，因2025年年度報告尚未披露，最終能否撤銷仍存在不確定性。

在面臨退市風險警示的關鍵時刻，*ST清研繼續(xù)通過外延式并購加速業(yè)務轉型，試圖開辟新的業(yè)績增長點。為了加快推進"新合伙人"戰(zhàn)略，布局新的應用場景，公司擬以自有或自籌資金369.51萬元購買四川正邁時代環(huán)境科技有限公司51%的股權。本次股權購買完成后，公司業(yè)務范圍將進一步向危廢資源化領域滲透。

根據業(yè)績預告情況，*ST清研其或可提前"松一口氣"。但此次披露風險提示的公司中，也有部分公司退市風險已經十分明確，如*ST節(jié)能、*ST太和。

*ST節(jié)能同樣于3月9日發(fā)布可能被終止上市的第三次風險提示公告。該公司因2024年度相關財務指標觸發(fā)退市風險警示，已于2025年4月30日起被實施退市風險警示。公告透露一個關鍵風險點：公司與年審會計師事務所在部分項目收入確認上存在分歧，若扣除相關存在爭議的項目收入，公司2025年的營業(yè)收入將低于3億元，股票將面臨被終止上市的風險。

*ST太和于3月7日發(fā)布可能被終止上市的第三次風險提示公告。該公司因2024年度經審計的扣非前后凈利潤均為負值，且扣除相關收入后的營業(yè)收入低于3億元，股票已于2025年4月29日起被實施退市風險警示。若2025年年報再次觸及相關規(guī)定，公司股票可能被上海證券交易所終止上市。

02.

多重因素疊加，環(huán)保行業(yè)步入深度調整期

短時間內密集發(fā)布風險警示，背后是產業(yè)發(fā)展多重因素的疊加作用。

從歷史遺留問題看，部分企業(yè)過去經歷了快速規(guī)模擴張，高杠桿擴張、商譽減值和應收賬款高企等問題在經濟下行壓力下集中爆發(fā)。

從行業(yè)特性看，環(huán)保項目高度依賴政府付費，投資大、回報周期長，隨著地方政府財政壓力加大，項目回款周期拉長成為壓垮企業(yè)的關鍵因素。

從轉型挑戰(zhàn)看，面對傳統(tǒng)業(yè)務增長乏力，不少企業(yè)試圖向新興領域拓展，但技術壁壘和市場培育難度使得新業(yè)務難以迅速彌補傳統(tǒng)業(yè)務的萎縮。

這一波退市風險警示的密集發(fā)布，標志著中國環(huán)保行業(yè)正經歷一場深刻的市場化洗牌，環(huán)保產業(yè)正從依賴政策紅利、粗放式增長的階段，邁入考驗企業(yè)精細化運營和風險管控能力的新周期。

編輯：趙凡