3月17日，上市公司雪浪環(huán)境發(fā)布了關(guān)于公司股票停牌的提示性公告。公告顯示，無錫雪浪環(huán)境科技股份有限公司即將啟動(dòng)預(yù)重整投資人遴選相關(guān)工作，該事項(xiàng)存在不確定性。雪浪環(huán)境于2026年3月 17 日（星期二）上午開市起停牌。

雪浪環(huán)境成立于2001年2月，前身是無錫雪浪輸送機(jī)械有限公司。其主營業(yè)務(wù)為煙氣凈化與灰渣處理系統(tǒng)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、系統(tǒng)集成、銷售及服務(wù)。值得注意的是，雪浪環(huán)境于2011年被認(rèn)定為國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，再到三年后成功上市，可以說它曾是環(huán)保行業(yè)中備受關(guān)注的“潛力股”。這家企業(yè)是如何走到如今爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，不得不靠重整“輸血”的地步？或許從它走過的路中可以看出，到底是哪些環(huán)節(jié)出了問題，又帶來了哪些反思？

01. 六年連吞四家

外延式擴(kuò)張戰(zhàn)略不及預(yù)期

自2014年起，雪浪環(huán)境開啟了“買買買”的模式，6年內(nèi)，先后收購了4家企業(yè)，旨在向工業(yè)固廢與危廢處理運(yùn)營領(lǐng)域拓展布局。這4家企業(yè)收購情況如下：

• 2014年10月，雪浪環(huán)境宣布擬1.7億收購無錫市工業(yè)廢物安全處置有限公司51%股權(quán)。
  

• 2015年8月，雪浪環(huán)境宣布與江蘇匯豐天佑環(huán)境發(fā)展有限公司簽署《投資合作框架協(xié)議》，擬通過增資方式獲取控股權(quán)，在南京市江南環(huán)保產(chǎn)業(yè)園開發(fā)危廢綜合處理項(xiàng)目。在2015年年內(nèi)，雪浪環(huán)境以增資方式獲得江蘇匯豐51% 的股權(quán)，正式將其納入合并報(bào)表范圍。

• 2016年3月，雪浪環(huán)境宣布與上海長盈環(huán)保服務(wù)有限公司及其原股東簽署《投資協(xié)議》，擬以6200萬元增資獲得其20%股權(quán)；2020年3月雪浪環(huán)境啟動(dòng)二次收購，與上海長盈簽署《投資框架協(xié)議》，擬通過自身或指定第三方收購上海長盈72% 股權(quán)。當(dāng)時(shí)預(yù)估交易價(jià)格超過6億元。

• 2018年3月，雪浪環(huán)境宣布通過下屬企業(yè)"南京雪浪金盈"（并購基金），以現(xiàn)金4.704億元受讓南京卓越49% 股權(quán)，此次收購于2019年6月10日完成，南京卓越成為雪浪環(huán)境的控股子公司。此次收購總成本約為9.6億元。

當(dāng)初收購時(shí)，雪浪環(huán)境或許是對(duì)這4家企業(yè)寄予厚望，但后來它們的發(fā)展顯然不如預(yù)期。不僅如此，還為雪浪環(huán)境埋下了“隱患”。

2019年3月，雪浪環(huán)境將持有的江蘇匯豐51%的股權(quán)以約173萬元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給原股東顧留飛。原因是自雪浪環(huán)境增資收購江蘇匯豐以來，其土地申請(qǐng)等前期工作一直未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，故其一直未能開展業(yè)務(wù)。雪浪環(huán)境此次轉(zhuǎn)讓旨在優(yōu)化資源配置，降低管理成本。

收購不到4年，雪浪環(huán)境退出了江蘇匯豐。另三家企業(yè)雖然仍留在雪浪環(huán)境，似乎也沒帶來預(yù)想中的業(yè)績(jī)。例如，南京卓越環(huán)?？萍加邢薰鞠群笤?020年、2022年分別計(jì)提商譽(yù)減值5.19億元和1.04億元，2024年進(jìn)一步計(jì)提資產(chǎn)減值3000萬元。并且其相關(guān)項(xiàng)目因故中止建設(shè)，在2024年形成資產(chǎn)減值損失逾1400萬元；上海長盈環(huán)保服務(wù)有限公司也在2024年計(jì)提商譽(yù)減值1.8億元。

這不僅是幾家子公司的問題。一方面，隨著垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)市場(chǎng)萎縮、鋼鐵行業(yè)需求減少等因素影響較大。而危廢處置行業(yè)由于前期產(chǎn)能擴(kuò)張過快，市場(chǎng)一度呈現(xiàn)供過于求的局面，加之市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，內(nèi)卷嚴(yán)重，也給雪浪環(huán)境的布局帶來了巨大的挑戰(zhàn)。雪浪環(huán)境自身業(yè)績(jī)受到影響，收入和利潤都在大幅下滑。另一方面，也是整個(gè)雪浪環(huán)境在行業(yè)寒冬中，為過去高溢價(jià)擴(kuò)張戰(zhàn)略付出的沉重代價(jià)。

02. 債務(wù)危機(jī)爆發(fā)

公司11個(gè)賬戶余額僅357萬

2014年6月26日，雪浪環(huán)境正式登陸資本市場(chǎng)，其2021年?duì)I收為18.12億元，達(dá)到了該企業(yè)上市后的巔峰。但實(shí)際上，2020年起，雪浪環(huán)境業(yè)績(jī)就承受著巨大的壓力。當(dāng)年?duì)I業(yè)收入雖同比增長19.75%，凈利潤卻錄得虧損3.36億元，同比大幅下滑473.60%。2020年7月，雪浪環(huán)境原實(shí)控人楊建平、許惠芬及股東楊建林，與常州國資旗下的新蘇環(huán)保共同簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。同年9月底，雪浪環(huán)境稱，收到新蘇環(huán)保轉(zhuǎn)發(fā)的江蘇省國資委批復(fù)，原則同意本次收購事項(xiàng)。隨著國資委批復(fù)的落地，股份轉(zhuǎn)讓完成過戶，原實(shí)控人“離場(chǎng)”。國資“救場(chǎng)”后，2021年業(yè)績(jī)雖短暫回升，但從此后，業(yè)績(jī)一路下滑，2025年前三季度營收下滑至2.63億元。

2025年底開始，雪浪環(huán)境就陷入了多家銀行集中主張債權(quán)的困境。

2025年12月3日，雪浪環(huán)境公告顯示，因金融借款合同糾紛被蘇州銀行無錫分行提起訴訟，涉案金額達(dá)4967.51萬元。公開資料顯示，相關(guān)貸款合同簽訂于2023年12月，原到期日為2025年12月14日，但在公司2025年11月被債權(quán)人申請(qǐng)預(yù)重整后，該行選擇提前收貸，并申請(qǐng)?jiān)V前財(cái)產(chǎn)保全。法院隨后裁定凍結(jié)雪浪環(huán)境11個(gè)銀行賬戶，但實(shí)際凍結(jié)余額合計(jì)僅為357.16萬元，與申請(qǐng)凍結(jié)的金額存在顯著差距。

今年1月8日，雪浪環(huán)境披露，收到北京銀行無錫分行送達(dá)的《全部收貸通知書》，后者宣布借款合同項(xiàng)下全部債務(wù)立即到期，要求公司立即償還已到期貸款本金412.23萬元及提前到期的貸款本金3091.85萬元，同時(shí)需清償相應(yīng)利息、罰息等款項(xiàng)。該筆債務(wù)占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的14.59%。

1月22日，雪浪環(huán)境發(fā)布公告稱收到中國建設(shè)銀行無錫蠡湖支行的《貸款提前到期通知書》。該行宣布相關(guān)貸款立即到期，截至2026年1月19日，公司結(jié)欠貸款本金約7489萬元及相應(yīng)利息，須在收到通知后三個(gè)工作日內(nèi)清償，否則將面臨訴訟、財(cái)產(chǎn)保全等法律風(fēng)險(xiǎn)。該筆債務(wù)占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的31.19%。

近1.6億元的債務(wù)提前到期，但雪浪環(huán)境公司賬戶余額僅剩357萬余元。從被凍結(jié)賬戶的具體情況來看，雪浪環(huán)境流動(dòng)性已處于緊張狀態(tài)。11個(gè)賬戶中僅有2個(gè)余額超過10萬元，分別為招商銀行賬戶255.76萬元和中信銀行賬戶88.37萬元，其余賬戶余額均處于數(shù)萬元至數(shù)千元水平，反映出雪浪環(huán)境資金鏈幾近枯竭的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。

編輯：趙凡