目錄

法國水務(wù)模式為何沒像英國那樣"爆雷"

1、為什么法國沒有"泰晤士水務(wù)式"的崩潰？

2、法國的大趨勢：大規(guī)模"再國有化"

3、巨頭的本土"退守"與全球"收割"4、法國模式并非高枕無憂

5、英法對比：誰的模式更成功？

在E20綠谷工作室上一篇文章中，我們剖析了英國水務(wù)如何因過度金融化而淪為"骯臟生意"。

看到英國的情況，業(yè)內(nèi)人士通常自然而然會想到法國。將英國和法國的水務(wù)行業(yè)放在一起研究是非常經(jīng)典的對比，因?yàn)樗鼈兇砹巳蛩畡?wù)治理的兩大模型。

作為全球水務(wù)巨頭搖籃的法國，雖然也經(jīng)歷了深度市場化，卻并未出現(xiàn)泰晤士水務(wù)式的債務(wù)崩盤。

為什么法國現(xiàn)在看起來還"挺好的"？

E20研究院執(zhí)行院長薛濤說：法國的模式叫"Concession"（特許經(jīng)營）。法國模式之所以還能維持，是因?yàn)樗m然也外包，但政府保留了較強(qiáng)的約束力，且它的資產(chǎn)權(quán)屬、責(zé)任邊界相對清晰，不像英國PFI搞得那么激進(jìn)和金融化。

對比來看，如果說英國（英格蘭和威爾士）走的是"徹底私有化"（資產(chǎn)所有權(quán)全賣掉）的道路，那么法國走的是"公私合營/特許經(jīng)營"（資產(chǎn)所有者是政府，經(jīng)營權(quán)租給公司）的道路。

01. 為什么法國沒有"泰晤士水務(wù)式"的崩潰？

英國水務(wù)危機(jī)的根源在于公司背負(fù)了巨額債務(wù)去發(fā)股息，而疏于維護(hù)資產(chǎn)。法國之所以沒陷入這種泥潭，是因?yàn)槠洫?dú)特的"委托管理"（Delegated Management）模式。

在法國，水管、水庫和處理廠的所有權(quán)始終屬于地方政府（市鎮(zhèn)聯(lián)會），這是所有權(quán)歸公。

政府通過合同，將運(yùn)營任務(wù)交給專業(yè)公司（如威立雅 Veolia、蘇伊士 Suez），這是經(jīng)營權(quán)外包，是動態(tài)的準(zhǔn)入與退出。

法國的特許經(jīng)營合同通常為10-20年。這意味著運(yùn)營商時(shí)刻面臨"續(xù)約壓力"。如果服務(wù)質(zhì)量差、漏損率高或水價(jià)上漲過快，地方議會有權(quán)在合同到期后不再續(xù)約。

同時(shí)，法國模式有財(cái)務(wù)約束。因?yàn)橘Y產(chǎn)不是公司的，公司無法通過抵押基礎(chǔ)設(shè)施來大規(guī)模舉債發(fā)股息。

為什么資產(chǎn)權(quán)屬決定了后續(xù)的生死演變？

在財(cái)務(wù)邏輯上，英國私有化公司將水務(wù)資產(chǎn)視為"抵押品"。由于資產(chǎn)歸己，他們可以利用監(jiān)管資產(chǎn)價(jià)值（RAB）進(jìn)行高杠桿融資，借來的錢不一定投向管網(wǎng)，反而通過復(fù)雜的資本運(yùn)作轉(zhuǎn)化為股東股息。

而法國模式下，運(yùn)營商僅擁有經(jīng)營權(quán)。資產(chǎn)既然是政府的，企業(yè)就無法通過抵押基礎(chǔ)設(shè)施來大規(guī)模舉債。這種"借用"邏輯天然形成了一道財(cái)務(wù)紅線，防止了公用事業(yè)淪為資本收割的工具。

與英國公司深藏在開曼群島等避稅天堂后的復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)不同，法國的特許經(jīng)營合同要求財(cái)務(wù)相對透明。地方政府有權(quán)審計(jì)運(yùn)營商的賬目，確保每一分水費(fèi)的流向。

并且法國模式通過法律明確了"投資責(zé)任"。

通常，重大的資產(chǎn)更新由政府（資產(chǎn)所有者）負(fù)責(zé)，而日常運(yùn)維和小型修繕由運(yùn)營商負(fù)責(zé)。這種邊界感防止了像英國那樣，因股東貪婪而導(dǎo)致管網(wǎng)幾十年不更新的系統(tǒng)性崩壞。

總體來看，法國模式保留了政府的"最后控制權(quán)"，這使得它在面臨危機(jī)時(shí)比英國靈活得多。

02.法國的大趨勢：大規(guī)模"再國有化"

回歸國有化，這是目前法國與英國最顯著的區(qū)別。當(dāng)英國還在為"是否應(yīng)該國有化"爭論不休時(shí)，法國已經(jīng)在過去十幾年里完成了大規(guī)模的"水務(wù)回歸公有"運(yùn)動。

我們看一下巴黎案例。

2010 年，巴黎市決定不再續(xù)約威立雅和蘇伊士的合同，轉(zhuǎn)而成立公有公司"巴黎水務(wù)（Eau de Paris）"。

結(jié)果是第一年就省下了約 3500 萬歐元的利潤（以前是給股東的），水價(jià)隨即下降了 8%，且加大了對貧困人口的補(bǔ)助力度。

受到巴黎成功的鼓舞，里昂（Lyon）、尼斯（Nice）、波爾多（Bordeaux）等大城市近年來紛紛宣布收回水務(wù)經(jīng)營權(quán)。

目前法國約60%的人口由公有機(jī)構(gòu)直接供水，這一比例仍在上升。

當(dāng)公私合營無法平衡公共利益時(shí)，政府擁有"糾偏"的能力。

03. 巨頭的本土"退守"與全球"收割"

有趣的是，盡管本土業(yè)務(wù)在縮減，法國水務(wù)巨頭威立雅（Veolia）和蘇伊士（Suez）并未衰落，反而通過整合變得更強(qiáng)。

這些年來，法國的地方政府的確在收回權(quán)力，但威立雅和蘇伊士在資本層面完成了史詩級的整合。

2021年至2022年間，這兩家全球最大的水務(wù)巨頭經(jīng)歷了某種意義上的重組——更確切地說，是資本層面的博弈與角力。而今，經(jīng)過盤整后的威立雅與蘇伊士，再度在全球范圍內(nèi)展開競合。法國在開創(chuàng)特許經(jīng)營方面積累的優(yōu)勢，依然十分明顯。

這些法國巨頭現(xiàn)在更傾向于在海外獲利（比如在亞洲、美國，甚至在英國），而在法國本土則面臨利潤攤薄和嚴(yán)格監(jiān)管。

另外，威立雅和蘇伊士也是英國水務(wù)市場的重要參與者，主要在垃圾處理和工業(yè)水處理。

目前看，英國水務(wù)的混亂，也許反而給了這些技術(shù)儲備雄厚的法國公司后續(xù)"入場收割"破產(chǎn)資產(chǎn)的機(jī)會。

巨頭們在法國本土轉(zhuǎn)變?yōu)?quot;技術(shù)服務(wù)商"，賺取微薄但穩(wěn)定的管理費(fèi)；而在監(jiān)管缺失、私有化程度高的海外市場（如亞洲、非洲、南美、英國），他們則可以扮演資本與技術(shù)雙重輸出的角色。

04. 法國模式并非高枕無憂

編輯：趙凡